Show Notes
介绍索尔金的新书《1929》，以及从“人”的视角理解1929和当下这个周期。 大家好，我是大卫翁，"起朱楼宴宾客"是我用来记录这个大时代的播客节目。 这期节目其实录了有一段时间了，我一直想找一个更合适的时机发布。直到上次录《不熄灯》的时候，跑师给了我一个很好的建议，她说发布这种“空头”言论永远没有最佳的时机点，要不就是过早，要不就是过晚。恰好我又看到最近这本书的中文版发售了，或许这就是一个好的时机让大家来翻开这本书。 不过我这期节目的主体内容并不是介绍这本书，而是从这本书里的三个“主人公”讲起，并把他们和当下AI周期里比较类似的几组人物做了对比。虽然时代不同、技术不同，其实每一轮周期并不能直接类比。但人性可能是最能穿越周期的，也是最能有所映射的。 我的史观是相信历史是由人组成的历史，一些关键人物的诞生或许是时代的产物，但确实是他/她们左右了历史的进程。希望这期节目能给大家提供一个不同的对比周期的视角，一个更“以人为本”的视角。 简明时间轴（本期时间轴由podwise生成）： 00:05 为什么看完《1929》这本书要迫不及待的来和大家分享 Andrew Ross Sorkin 的《1929》通过编年体方式还原了华尔街大崩盘期间的人类生活细节，而非单纯的宏观经济分析。1920 年代的美国股市经历了长达十年的牛市，涨幅高达 400%，其核心特征是 “第一次杠杆牛市”。证券公司提供高达 90% 的保证金贷款，诱导缺乏专业知识的普通投资者入场，这种杠杆机制与现代金融创新（如杠杆 ETF）在本质上具有高度相似性。 17:06 1929年的股市崩盘以及之后几年的大萧条为何会成为宏观经济学的“圣杯”检验场 1929 年至 1933 年间，美国实际国民生产总值减半，工业产出下降 47%，2.5 万家银行中近半数倒闭，失业率飙升至 24.9%。这场灾难是 20 世纪唯一一次导致现代经济秩序几乎崩溃的事件，成为宏观经济学各流派（货币主义、凯恩斯主义、奥地利学派等）争论的核心证据。理解大萧条的成因与持续机制，是宏观经济学研究的终极目标。 23:31 第一个关键人物：理查德·惠特尼，以及他代表的监管者道德风险 纽交所副总裁理查德·惠特尼曾被誉为 “白衣骑士”，但在崩盘后被揭露挪用公款维持奢侈生活，最终因重大盗窃罪入狱。这一案例揭示了体制内 “体面人” 的道德风险。现代金融与科技领域中，监管者或高管在利用机构信誉进行个人投机或利益冲突操作时，往往在繁荣期难以被识别，只有在周期逆转时才会暴露其真实面目。 28:41 惠特尼在当下周期的影子：凯文沃什、Sam Altman，还是特朗普家族？ 39:02 第二个关键人物：威廉·杜兰特，以及他代表的投机驱动的创业者困境 通用汽车创始人威廉·杜兰特在退出实业后，将全部精力投入股市投机，参与 “股票池” 操纵，最终在崩盘中破产。杜兰特的故事反映了成功企业家在将实业洞察力转化为金融投机时，往往因过度自信和不服输的意志而陷入困境。现代科技投资中，如软银孙正义对 OpenAI 的孤注一掷，在资源绑定和对单一资产的过度依赖上，与杜兰特当年的路径呈现出惊人的历史重演。 47:00 杜兰特在当下周期的影子：软银集团孙正义？ 58:07 第三个关键人物：查理·米切尔，以及他代表的金融机构“创新”恶果 国民城市银行董事长查理·米切尔通过零售网络将高风险主权债卖给普通家庭，将机构信誉转化为投机通道。现代私募信贷行业（如阿波罗与雅典娜保险的结合）通过将零售年金负债与私募信贷资产对接，构建了类似的复杂结构。尽管现代监管体系较 1929 年更为完善，但私募信贷资产缺乏市场定价（Mark to Model）、百慕大结构下的资本杠杆不透明以及零售化进程，使得潜在风险在周期逆转时更难被及时识别。 68:14 米切尔在当下周期的影子：Apollo Global Management CEO Mark Rowan？ 80:22 1929 年大崩盘的根源并非单一的利率或监管失误，而是人性中对繁荣永续的非理性执念 历史经验表明，人类极易遗忘，总能找到新的方式相信繁荣可以持续。应对非理性繁荣的关键在于保持谦逊，认识到没有任何系统是万无一失的。金融周期不会因技术进步而消失，变化的仅是表现形式，而 “先是渐渐的，然后突然的” 崩盘逻辑始终贯穿于历史之中。
欢迎关注我的新书《资产配置行动指南》，解读和购买链接在这里：158. 播客里聊了四年的资产配置，我把它做成了一本《行动指南》 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《40岁重启人生：从金融牛马到脱口秀俱乐部老板》最新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Rains of Castamere - Ramin Djawadi The Long Way Round - Jodymoon 节目后期：大卫翁
More from 起朱楼宴宾客
前段时我参加华夏基金举办的投资者教育活动做的一场演讲实录。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这个话题我很想好好聊一聊，结果没想到最后变成了有点像机构路演的状态，我也很多年没有这样站在台上翻 PPT 了。因为可能有些内容还是看着PPT会更清晰些，所以我也准备了视频版，可以在小宇宙或者以下链接里看到： B站：https://www.bilibili.com/video/BV1MEnJ6sESw?vd_source=fa31da38270d8f67991566892769fc17 简明时间轴： 05:37 序幕：一群创造者的重聚 第一幕：复制市场 08:18 巴菲特对指数基金的洞见远比十年之约要早 13:07 ETF发明者内特·莫斯特，以及这种金融产品的“天才之处” 18:02 ETF规模飙升背后两个可能被很多人忽略的原因 第二幕：制造市场 24:42 万物皆可ETF的时代是如何来的？ 34:08 当ETF开始偏离“初心” 延伸阅读：《Competition for Attention in the ETF Space》Itzhak Ben-David等《The Review of Financial Studies》，2023 38:39 指数不是天然长出来的，它也有制定者 延伸阅读：《万亿指数》 43:57 GDXJ案例：当指数调整开始引发市场震动，ETF已经开始成为市场 第三幕：成为市场 46:55 当被动投资开始掌控市场，非市场弹性假说开始登台 延伸阅读：《The Silent Road to Serfdom: Why Passive Investing is Worse Than Marxism》Stanford C.Bernstein & Co 56:15 监管如何应对被动投资可能带来的风险？ 延伸阅读：《The Shift from Active to Passive Investing: Risks to Financial Stability》波士顿联储 61:49 当ETF成为市场，普通投资者能怎么办？ 欢迎关注我的新书《资产配置行动指南》，解读和购买链接在这里：158. 播客里聊了四年的资产配置，我把它做成了一本《行动指南》 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《大理七年：大口呼吸、万物有灵｜和日谈公园李叔聊聊在云南旅居》最新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM：Jodymoon - The Long Way Round 节目后期：大卫翁 风险提示：本节目所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为基金或个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本节目仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转载。基金有风险，投资须谨慎。
每个季度一次的投资账复盘时间，聊聊收益、市场看法和投资心态，这期还有一个重大投资决策。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 广告时间： 10月17日下午，我会在西安万邦书店举办（应该是今年最后一场）线下活动，报名链接如下： 📘「投资账复盘」栏目介绍： 这里是定期更新的个人投资实录。我会每个季度或每半年陪大家一起复盘投资组合的状况，聊聊投资心态、市场周期和资产配置，也会分享亏损、犹豫，以及做出决策时的考虑。 📘「收听指南」 02:40 三季度投资账复盘 09:59 美国的股票与债券投资者，过了一个很不一样的季度 14:53 回头看看“牛市后期为什么更容易亏钱” 延伸收听：171.为什么牛市后期更容易亏钱？｜半年度投资账复盘 27:15 美国重新加息，和我们有什么关系？ 延伸收听：vol.15.美国加息和我们究竟有关系吗？ 44:01 用五个步骤，拆解我这次建立海外长债组合这个重大投资决策 延伸收听：178.下一轮牛熊切换时，我的几样“非卖品”资产 第一步，确定目标
2026年的年度专题“算法纪”聚焦算法与媒体，第五期我们探讨算法时代内容创作者可能会面临的一些困惑和问题。 大家好，我是大卫翁，"起朱楼宴宾客"是我用来记录这个大时代的播客节目。 对谈嘉宾介绍： 张晶：知乎副总裁，《声东击西》联合发起人 算法纪这个系列关注算法驱动的社交媒体时代对我们的信息获取，我们对世界的感知和认知，乃至这个社会本身会产生哪些影响。 第一期指路：《159.算法的六副面孔：它是如何从处理数据，变成定义我们是谁的》 第二期指路：《164.算法的“兔子洞”：为什么你总在看完新闻后滑向娱乐？｜对谈黄圣淳教授》 第三期指路：《167.柏拉图、卢梭、哈耶克、阿伦特四大哲学家会如何解释算法时代？｜串台独树不成林》 第四期指路：《174. 我们还能给算法当多久的品味老师？｜对谈亚马逊AGI查晟》 时间轴： 06:47 谁决定什么值得被听见？ 延伸阅读：《九路口》伊险峰、杨樱著 37:35 为了被听见，我们改变了什么？ 52:54 什么让一个人愿意一直说下去？ 70:11 如果内容可以代写、代听，我们还在交流什么？ 延伸阅读：纽约时报《How Scared Should We Be of AI Right Now?》 Communication as Culture（《作为文化的传播》）James W. Carey 欢迎关注我的新书《资产配置行动指南》，解读和购买链接在这里：158. 播客里聊了四年的资产配置，我把它做成了一本《行动指南》 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《纽约有一种气质叫“都行”｜和杨蒙恩的临别闲聊局》最新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： Propellerheads - Spybreak! Labi Siffre - Bless the Telephone 节目后期：Siri
半年一度（偶尔季度加更）和思瑞投资首席投资官Ricky的打脸会时间。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 本次复盘和展望节目录制于2026年9月12日下午。 上次的节目指路：《172.全球宏观和资本市场2026半年度复盘与展望：AI叙事的下一步》 起朱楼宴宾客和财新的九月开学季优惠订阅活动又开始了，本期活动时间为9.7-9.27，除了常规的财新通年卡和数据通Pro年卡之外，还有很多朋友许愿的财新周刊纸质版订阅！ 感兴趣的朋友可以在这里直接领取优惠券： 1、财新周刊纸质版（一年） https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=253EFJCB 原价1498元的财新周刊纸质版 ，限时优惠价1298元。 2、财新通包年年卡（旗舰产品） https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=84CVK3GB 原价648元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为498元，平均每个月41.5元。 3、数据通Pro年卡（连续包年版，含金融我闻阅读权益） https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=LOG4YVE7 原价1998元的数据通Pro年卡（连续包年版），限时优惠价为1518元，平均每个月126.5元。 和过往的活动类似，通过我的优惠券成功订阅的朋友也可以获得我的知识星球加入或续期优惠券，以及加入财新专属的听友群。 嘉宾介绍： Ricky，思瑞投资创始合伙人、首席投资官。 时间轴： 01:45 全球市场三季度表现复盘：虽然跌宕起伏，但充满了疲惫感 15:58 这一场的核心问题：美国资金越来越贵，为什么AI叙事还不破？中国资金如此便宜，为什么投资和消费还起不来？ 16:56 关于发达国家国债收益率屡创新高的一些讨论 延伸阅读：Clocktower Group 《干预的代价》 37:44 AI叙事进展：速度降不下来的囚徒困境 延伸阅读：路透《Some researchers want AI to slow down. The labs can’t afford to》 Dario Amodei 《We Must Pace the Frontier》 57:37 美国中期选举：如果特朗普无法创造“超预期”，他会创造什么意外？ 67:49 中国走出通缩了吗？科技企业上市狂潮有代价吗？ 85:16 以上说的这些大道理，落到资产配置层面该怎么做？ 95:32 喜闻乐见的四季度资产排序环节 欢迎关注我的新书《资产配置行动指南》，解读和购买链接在这里：158. 播客里聊了四年的资产配置，我把它做成了一本《行动指南》 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《纽约有一种气质叫“都行”｜和杨蒙恩的临别闲聊局》最新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： Jodymoon - the long way around 节目后期：大卫翁
和雨白、小跑的广州场线下活动实录。 大家好，我是大卫翁，"起朱楼宴宾客"是我用来记录这个大时代的播客节目。 在这次线下活动里，我们聊了一个很适合在广州这个城市展开的话题，那就是出海。这也是一个我和小跑这种常年在海外生活工作的人深有感触的话题，希望能为大家提供一些不同的视角。 不过在正式进入节目之前，请允许我先打个小广告，起朱楼宴宾客和财新的九月开学季优惠订阅活动又开始了，本期活动时间为9.7-9.27，除了常规的财新通年卡和数据通Pro年卡之外，还有很多朋友许愿的财新周刊纸质版订阅！ 感兴趣的朋友可以在这里直接领取优惠券： 1、财新周刊纸质版（一年） https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=253EFJCB 原价1498元的财新周刊纸质版 ，限时优惠价1298元。 2、财新通包年年卡（旗舰产品） https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=84CVK3GB 原价648元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为498元，平均每个月41.5元。 3、数据通Pro年卡（连续包年版，含金融我闻阅读权益） https://cchuodong.caixin.com/market/ms/cx_forward.html?activitycode=LOG4YVE7 原价1998元的数据通Pro年卡（连续包年版），限时优惠价为1518元，平均每个月126.5元。 和过往的活动类似，通过我的优惠券成功订阅的朋友也可以获得我的知识星球加入或续期优惠券，以及加入财新专属的听友群。 简明时间轴 01:11 广告结束，正片开始 04:49 中国企业出海经历的三个阶段 13:09 中国制造业过去几年如此主动和大规模的出海，动力何在？ 20:21 为什么说中国这次的制造业出海可能是“前无古人，后无来者”？ 29:59 如果中国制造业出海赚到了钱，会反哺国内经济吗？ 44:07 为什么在这轮过程中，海外经济体对中国企业出海的反弹和意见如此之大？ 62:10 这轮制造业出海和我们普通人有何关系？投资和职业发展分别会有什么影响？ 72:19 观众提问：对刚开始出海的规模比较小的企业有何建议？ 欢迎关注我的新书《资产配置行动指南》，解读和购买链接在这里：158. 播客里聊了四年的资产配置，我把它做成了一本《行动指南》 欢迎订阅我的Substack频道，它是一个以英文为主的频道：hubris2025.substack.com 欢迎关注我和雨白、小跑新制作的时事聊天节目《不熄灯Lights On》 欢迎关注我的生活方式类节目《犬生活》，《纽约有一种气质叫“都行”｜和杨蒙恩的临别闲聊局》最新上线！ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： Jodymoon - the long way around 节目后期：甜食