一口气说清黄金价格波动的新逻辑

本期嘉宾： 叶如祯：长江证券金属组联席首席分析师 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。我是章衡，我是惟惟惟。 我们在4月份的时候有邀请一位分析师来聊了一期关于黄金的内容，那随着近期黄金的行情波动，这期评论区下面也有越来越多的留言邀请我们再来聊一聊黄金。因此我们特意的邀请到了长江证券金属组联席首席分析师叶如祯老师来一个返场，让他来跟我们一起聊一聊当下黄金的投资价值，也希望这期节目能够解答更多听友们的疑惑。 Timeline 01:05 黄金见顶通常发生在降息周期尾部，目前处于降息初期，趋势未结束 02:50 央行“去美元化”是长期支撑，需美国债务显著下降才可能逆转 05:35 黄金周期框架变化：从短周期转向中长周期，秩序重构成为关键 07:17 当前处于十年级别大周期拐点，黄金趋势将更持久 08:13 央行购金行为：价值投资逻辑，高价位放缓，低位加仓 12:49 购金资金结构变化：美国资金成为新推动力，中国仍稳定 15:17 金价波动率将上升，但央行购金提供底部支撑 16:21 4000点并非金价阻力位，短期或震荡，长期仍向上 17:28 短期交易关注期货与ETF持仓，中期关注降息周期与经济数据 18:52 普通投资者建议在明年3-6月降息周期尾部观察经济复苏信号 20:59 跟踪央行购金数据：每月央行官网披露资产负债表 22:05 黄金投资回报率：常态下为通胀等价物，极端情境下有超额收益 26:19 铜金比处于80年低点，反映全球制造业景气度悲观 27:27 铜金比接近2008年与2020年危机水平 29:06 政策刺激面临通胀掣肘，滞胀风险提升黄金配置价值 32:57 地缘政治对黄金的三重影响：避险脉冲、通胀推升、供需影响有限 37:50 黄金投资工具比较：实物金、ETF、黄金股、期货的流动性与风险 41:36 央行购金仍以实物金为主，部分通过商业银行或保险代持 42:47 老铺黄金属奢侈品消费，非纯投资品，反映金价上涨情绪 44:03 年轻人购金偏好转向金条与积存金，替代传统珠宝与钻石 46:23 黄金股投资价值：25年起矿山投产带来量增，弹性增强 50:02 黄金ETF与金价是同一个事，黄金股受估值与量增影响 52:18 金价处于上涨中期，股票估值在突破时乐观，震荡时承压 53:26 黄金产业链投资价值：初期下游占优，中后期上游弹性更大 56:36 黄金消费兼具投资属性，与纯消费品逻辑不同 58:13 家庭黄金配置建议：常规环境5%左右，衰退环境15-20%，滞胀环境40-50%​ 本期制作 嘉宾：叶如祯 长江证券金属组联席首席分析师 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。 风险提示：1.以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险，其联接基金的基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为联接基金的风险。3.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于以上基金没有风险。7. 以上产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。