Show Notes
本期关键词：恒生科技、七宗罪、字节 vs 腾讯、美团、AI视频、Token 出海、Minimax、智谱、估值范式、Alpha / Beta、社会“三张表”、AI裁员与“幽灵GDP” 你会听到什么 恒科为什么这轮这么弱：不是简单“没热点”，而是“AI叙事从共生变竞争 + 新标的吸走流动性”。 字节像10年前的腾讯：不是“无敌”，但“推新速度 + 闭环生态”让对手很难舒服。 美团的理工男气质：效率很强，但公关存在感低；外卖系统的社会价值被低估。 Token 出海到底是什么：通俗类比“预制菜”，买的是“供应链/电力/算力/成本结构”的综合交付。 Minimax/智谱暴涨怎么理解：对标、资金容量、概率估值、流通盘、小作文……以及“先信”的市场游戏。 投资方法论的迁移：从“找Alpha（个股）”到“找Beta（时代洪流）”。 AI带来的长期焦虑：裁员—需求下降—企业更依赖AI的负反馈；人类意义可能转向“消费与体验”。 章节时间轴（Timestamps） 00:00 开场：本期会聊很多公司名，先做投资免责声明 00:51 春节感受：红包变少/拜年变少；恒科投资者更“惨” 02:26 冰火两重天：大模型新标的吸走流动性，老互联网成“老登科技” 03:36 “恒科七宗罪”梗图逐条拆：字节、腾讯、阿里、小米、新能源车、快手、携程（唯一亮点还“讽刺”） 04:55 百度：搜索在“AI直给答案”时代的压力 06:27 字节为何成第一责任人：业务对恒科权重股“全面开战” 10:36 AI视频（C舞蹈/Seedance）：对影视行业冲击 + 老年诈骗风险 12:16 “制作—剪辑—分发”闭环：剪映×抖音的强化循环 12:58 腾讯：社交护城河稳，但AI上更像“伺机而动/后发制人” 15:26 孙宇晨“老登软件”段子：能和AI聊就别和人聊？社交时长被分流的系统性风险 19:32 为什么千问没被炒：红包推广 vs Token出海叙事 21:49 AI时代拉新打法变了：红包/补贴可能是“旧地图找新大陆”，产品力更关键 24:04 美团：外卖效率与运筹学、算法争议在现实中“放宽” 27:45 美团几乎看不到“公关稿”：做了很多事但不说（好杯新生、乡村操场等） 35:16 美团估值讨论：效率决定长期胜负；“产业价值/社会价值”也该被看见 38:44 “社会的三张表”视角：企业要放进国家/居民资产负债表里看外部性 40:22 小米：发布会预期与现实落差；存储涨价压利润的行业共识 45:57 新能源车：最清晰的两个逻辑——出海 & 机器人 49:19 Minimax/智谱为何能涨：对标OpenAI + 资金没标的可买 + 概率估值 52:34 Token出海通俗类比：像“预制菜”一样交付半成品，本质买的是综合成本能力 55:45 “未被充分定价的套利空间”：认知迭代带来的快速重估 59:13 最难赚钱的阶段：多空双方都有道理、吵得最凶的价值股 01:01:52 方法论升级：从Seeking Alpha到寻找Beta（时代大势） 01:03:52 2028“智能危机”思维实验：AI充裕→裁员→需求萎缩→更依赖AI的负反馈 01:07:12 收尾：祝大家“活出活人感”，马年赚大钱 本期提炼的“可带走”观点 市场分裂的本质：资金迁移 + 叙事切换 + 估值体系升级（不是简单轮动）。 Token出海：表面卖Token，背后是把“电力+算力+工程效率”变成可跨境交付的服务。 估值范式冲突：股息/PE/PS都解释不了时，市场会用“概率/资金容量/对标锚”来定价。 你的打法决定你的世界观：想赚快钱得接受波动；想稳就接受“上限”。关键是搞清楚自己在玩哪种游戏。 AI的长期冲击：不只是行业替代，更可能改变“人的时间分配”和“消费意义”。 免责声明（请务必阅读） 本期节目仅为主播基于公开信息与个人研究框架的交流与讨论，不构成任何形式的投资建议、承诺或保证。节目中提及的任何公司、行业、观点、数据与推演，均可能存在滞后、偏差或不完整之处。投资有风险，入市需谨慎；请听众基于自身风险承受能力与独立判断做决策，盈亏自负。
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空仓太久，没有表达欲。但表达欲这东西，越不说，可能越没有，陪伴还是得做起来。 ▶ 时间轴 00:00 开场：空仓两个月，表达欲去哪了？ 03:47 首尔商业观察：香氛店、眼镜店与"体验高维、价格低维"的错位策略
⏱ Shownotes： 一、开场：忍不住嘚瑟的中年人，学会了看信号减仓（00:00） 二、为什么空仓：两个真实原因（03:00） 三、核心干货：用大模型构筑三个看板（08:34） 看板一：收敛聚焦，打磨投资体系总纲 看板二：个股投决会（评级打分表） 看板三：能力圈行业的动态看板 四、千问使用反馈：从投研到打工人场景（19:21） 千问最近升级了工作助理、思考研究等多项AI功能，是会思考更会行动的好帮手。对于金融投研这类需要深度分析的场景，千问支持多轮次搜索与交叉验证，能自我反思校对，分析结论还会附带权威来源；日常办公，工作助理能一次处理100+文件，支持Excel、PPT等多种格式，报销整理、周报撰写这些重复性工作，几分钟就能搞定。现在上官网（https://www.qianwen.com?ch=webtongyi@shichang_boke6）下载最新版本千问即可体验，手机和电脑都能用。 【以下是本期节目案例分享】 ● 定时任务：泛周期看板里的黄金、石油、航运指数、铜等指标，设成每天早上八点自动搜集最新价格、行业新闻、重点公司动态，汇总成简报推送——"像秘书把整理好的文件递到办公桌前"。例如，通过千问建立了综合周期看板以及定期推更新的模式： 五、热点讨论：创新药、物理 AI 与 AI 应用（23:42） 创新药给 AI 续了一条命
这个夏天过于难忘，为了多年之后还能清晰地记起，抓紧录了这期节目。本期节目伤疤过于多，就不做 show notes 了，随意。
喜迎长鑫 ，科技人，科技魂！ 截止今日，整个7月漫长的27天，还不如 6 月的两天来得快活，整个 AI 产业链仿佛一夜之间由盛夏转入极寒。 就像那个海力士厂妹问我的问题，“你还相信 Ai吗？” 你还有信心吗？ 我信心额度已经告急，所以找来了场外援助，本期嘉宾--奔波儿r，今日份的信仰充值成功。 公众号“奔波儿r” 播客《随处奔波》 Github：https://github.com/Benboerba620
临近上半年收官，我们想着之前承诺一年更新 24 期，也就是每月两期。上半年更了 11 期，还差 1 期才能完成 KPI。 不知不觉已经一个月没更新了，这一个月市场分化的非常极致，不知道你站在哪一端？ 本期节目在录制的时候设备出了点问题，所以中间从 15 分钟到 25 分钟的内容，形成的语音语调是有一些变化的，见谅。 本期节目由我们的老朋友华夏基金红色火箭小程序赞助播出：https://wxmpurl.cn/0RDzX8E2xkm 欢迎大家通过链接点击使用“红色火箭”小程序，关注“伙伴计划”，享受会员服务。如果没有他们的大力支持，我们可能会少更很多期。 00:27 开场 05:48 SpaceX上市影响及股市科技与传统行业分化 14:25 传统价投者现状及不同投资理念对比探讨 26:05 估值与叙事是否为幻觉及投资风险探讨 28:58 光模块投资：价值投资与景气度投资之争 35:22 AI学长投资案例及消费投资机会分析 41:24 回顾“永远涨”说法，关注美光 43:34 AI浪潮下科技与传统行业投资逻辑探讨 56:11 英特尔股价逆袭，投资重叙事轻估值