Show Notes
🎤 本期嘉宾 周剑红丨青山资本 董事总经理 ⏯️ 本期简介 本期节目录制于2025年 9 月下旬
我的公众号每年都会转发青山资本的一篇年度报告，这件事是一个纯自发的行为，这么干是因为，与常见的一级市场投资报告不同，青山完全不讨论投资机会，更像是在写社科论文，随便举几个他们讨论的话题： 是什么形塑了一个代际的共同底色？ 为什么如今关于婚姻的争议越来越大，甚至这个共识都变得可有可无了？ 为什么消费越来越像是某种劳动了？ 中国式中年有什么不一样？ 中国有超过 1亿人当过平台工人，他们都是谁？ 老年人的内部差异可能远大于代际差异，他们都处于何种处境？ 每一篇报告都是我很想做的播客选题。 把它们连起来看，又很像每个人都必须面对的人生大事。 在我心中，投资理财也好，所谓的财富管理也罢，其最大的作用就是在财务层面辅助我们面对这些大事和命题，顺利渡过一个个重要的人生gap，因为每一个人生阶段都对现金流提出了新要求—— 独居需要储蓄； 结婚类似并表； 人到中年要扛起自己的财务责任，掰正全家人的现金流；养老在消耗净储蓄的同时，又要采购人的服务，而人力的通胀速度往往快于商品本身。 大部分人都想积累财富然后退出迫于生计的劳动，但即便梦想成真，仍需要天职，仍需要创造来填充意义感。 为什么一个投资机构每年都要花几个月的时间去写这么一篇看似打引号的无用的论文？ 因为青山是一家做早期阶段的消费领域的VC，种子轮就会出手，可以说他们的工作，就是对有可能快速增长的需求和优秀的供给下注。 而人是消费最底层的变量，人也是经济学的最终目标和最高伦理，对人性的理解和敬畏也是生活和投资中的必修课。 我曾多次邀请青山来面基坐客，这次终于成行，我们结合青山过往的几份年度报告，一起聊聊每个人都要面对的人生大事和命题。 欢迎大家收听。 🎯 时间轴 代际划分与时代背景 02:35 何为代际？ 05:47 代际分水岭 10:22 重大社会事件、介入科技革命的年龄、认知发展阶段 13:22 代际差异：消费习惯、价值观、生活方式 婚姻与家庭 23:14 婚姻变迁：从政治联姻到浪漫爱 27:37 婚姻观念变迁与摩擦成本探讨 31:38 理性与情感 33:59 婚恋观与社会现象 37:00 生育率下滑 39:57 城市化影响下的婚姻自由 43:05 婚姻与家庭抗风险能力下降的社会经济分析 人到中年与平台工人 52:33 35岁叹息之墙：产业结构与就业挑战 56:02 产业工人的命运 1:00:33 平台工人 1:08:59 平台经济下的货车司机 1:13:57 网约车司机 1:18:10 内容创作者 1:21:44 快递员 1:25:53 外卖员 音频勘误：常年送外卖的外卖员量级大概是500万 消费与劳动 1:31:51 消费行为的劳动化 1:37:40 新视角下的商品过剩与内需不足 1:43:30 消费者的选择权与经济循环 养老与老年人 1:51:13 老年人群体的差异性与未被挖掘的需求 1:56:40 老年人数字生活与代际差异 2:01:48 时代和个人选择下的分化 2:06:35 老年群体的消费分层 2:10:17 新老年人消费市场与医疗体系挑战 青山对消费领域的观点 2:14:36 回顾近几年的消费行业 2:19:06 消费趋势与技术红利 2:23:34 创投的久期与退出 2:26:19 青山对消费行业的偏好 2:30:10 漏斗、人的模型、创业者圈子 2:35:24 优秀创业者的不同之处 📁 本期内容相关资料 本期节目提到的青山资本年度报告系列： 《Z世代定义与特征》
《孤独之下，独居时代》
《婚姻，可有可无的选择？》
《35岁，中国式中年》
《平台工人》
《消费，新时代的劳动》
《老无所“依”》
39:43 处提及上海老年相亲角的纪录片《不老爱神》
划分代际的两把尺子：
重要时间线：
年龄和认知：
Z世代：
离婚原因：
衰老是一种几乎所有动物都会经历的自然生物学过程：
老年的定义：
代际的年份：
分流：
中国这一代老年人的内部差异，远比你想象的大：
🎬 后期制作、声音设计：Dong 欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。
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🎤 本期嘉宾 南添@望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播 老南之前来坐客「面基」的几期节目： 短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松 | 美债 | 好心态 | 相信的力量 ⏯️ 本期简介 和老南聊聊ETF背后的秩序，它关乎注意力、共识与惯性。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴 00:17 另一种“国企” 02:35 机构仓位与 ETF 申赎这两个数据，2022 年 10 月后攻守异位：ETF 每波都对，机构每波都反 04:39 新一代投资者：只熟两三个 ETF 和两三个票 06:40 ETF秩序的几层地基 11:41 把「谁入选」交给事先透明的规则，人才敢把钱交出去 12:42 ETF编制规则之外的盲区 17:03 指数本身是门生意：共识供应商 20:07 主题 ETF 靠标签和联想盖过编制方案，自我强化与自我实现就此登场 22:42 越过阈值，秩序就变成挤出效应 23:59 一个思想实验：如果 20 后、30 后只知道两三个 ETF 和两三个票，老登死光之后，市场只剩成分股和热门股有成交 25:16 价值发现要两条腿：价值得增长，还得有人来交易 28:06 美国长期共同基金持续净赎回、被动已超主动，A 股也已被动大于主动 30:59 年轻人更想躺平、代议制思维深入骨髓、信息茧房不可撼动，而 AI 还在反刍共识 33:34 一个有点反常的现象：6 月美股见顶后，ETF 却只有一两周净赎回，信心已经脱离基本面，长在秩序本身上 36:40 3 倍做多的成交量超过正股，小主题 ETF 的成交额甚至超过成分股总和——工具强过了事物本身 41:24 渗透率的指数级增长：8% 到 16% 才是决定性区间，之后不叫强化叫狂奔 43:18 三个根子是代际更替、代议制的工具化思维、社交媒体的网络效应 46:55 搬家！ETF规模一直涨，共同基金规模一直掉 52:47 沪深300的高吸低抛，标普 500长牛——差别在土壤，量本利型社会产能没法无限扩张，市占率做到第一就很难再提价 56:03 价本利型社会吃的是提价与马太效应的复利；共识层面，美股有 ETF、回购、股息三股确定性买盘 58:04 说服人不能靠讲道理，得靠类似 401K 的机制设计——结构化、润物细无声地进场才平滑波动 01:00:16 A 股尖顶、复杂底，惩罚追涨和不卖的人；美股弧顶、尖底，惩罚割肉的人； 01:02:47 AQR 的结论：长期持有仍被奖励，但波动加大后得配合趋势 01:05:37 美债影响现金流，ETF影响流动性 01:07:20 流动性 > 宏观 > 基本面 01:11:20 2016 年之后，世界再没回头 01:13:23 101 游戏：50 对 50 是僵持，51 比 49 就定了方向； 只要外面还有人送钱进来，赢家可以一直吸下去 01:16:12 存量游戏 vs 增量游戏：每一轮行情都是新开的一局，所以要找增量的发动机； 01:19:06 指数研究的方向 01:22:05 生息资产 & 波动率资产 01:25:27 不同代际的投资特征 01:31:37 彩蛋🥚：量本利 ETF、慕强 ETF、看不懂 ETF、东风 ETF 📁 本期内容相关资料 05:53 处提及的《ETF客户投资行为洞察报告》
🎤 本期嘉宾 任品 | 倍发科技创始合伙人，「不觉春晓」主播，「交易门」作者 ⏯️ 本期简介 知识之上，还有经验。经验之上，还有智慧，甚至是一种玄而又玄的直觉，今天它有了个新名字，叫具身智能。再往上，可能还有一个东西，我们只能管它叫信仰。 我想说的是：当知识、技能、方法这些东西不再稀缺之后，甚至随着模型越来越聪明，很多经验类的 know-how 也不再那么独特、那么值钱之后，也许我们这些个体能走的那条路，就是求异——更好地、更乐观地去做自己，相信自己。 我这么说，绝不是灌鸡汤。虽然面基是一档情感播客，但这段话真的不指向鸡汤。 因为我自己在投资市场里是能感觉到的：很多时候，我们会强迫自己去相信那个「理性正确」，相信模型、相信大佬的结论，超过相信自己。 知与行的鸿沟到底是什么？为什么明白了那么多道理，仍然过不好这一生？ 我自己过去也想靠理性学习，去跨过这条鸿沟。但今年开始我越来越感觉，它是另外一条路——它不只是要在理智层面选择一条路，而是在理性之上的感性层面，也真心地选了这条路。 换句话说：我们的道路自信，并不来源于这条路“正确”、性价比高、容易赢。我们的道路自信，来源于它适合我。 所以归根到底，这期节目，是希望能起到一点起心动念的作用。 它指向的是认识自己、发现自己、理解自己、坦诚地、虔诚地接受自己。只有如此，我们才能坦然地面对市场，去选择那个适合自己的投资策略。 而这种投资策略，也是我们在市场里的存在方式。 最后，这一期我想特别推荐一本书：蔡静老师的《存在与投资》。 书里有很多观点，就是我们这期聊的东西的来源，这本书对我的启发特别大。事实上，我也和蔡静老师录过一期播客，因为种种原因没能发布。所以就更想借这个机会，把它推荐给大家。 🎯 时间轴： 00:19 我不得不把才华埋葬在昨天 03:25 认识你自己 04:17 我与我周旋久，宁做我 07:13 投资的起心动念 09:29 新古典假设人最大化期望效用且逻辑一致，行为金融只用一堆「异象」证明人做不到 11:33 纯理性解释不了，但这恰恰是真实的人 13:44 传统文化推崇的是「成仁」不是「成功」；古人看得见身后名，我们今天只给眼前的实用主义加权重 15:09 被抛入一个需要投资的世界，是这代人的处境，而非必修课 17:56 财富自由：潜台词与新意涵 21:27 给自己认购一堆能力的看涨期权 23:10 我的L1-L4层：生存→资本→社会→存在 27:30 标签可以遮蔽存在层 29:29 看见他人的存在、感受自己的存在，去掉社会化和资本化的强制，这一代人才谈得上不内耗地沟通与和解 32:32 做决策那一刻你带着全部经历和社会潜意识 34:17 知识四层：L1 可教的理性知识、L2 经验默会、L3 直觉具身智能、L4 信仰 36:15 身体是个小模型 39:48 第四层是存在与信仰，是那根「轴」：到了语言边界只能凭信仰纵身一跃，而命运就是你回应世界的方式 42:24 投资是有知有行的变现：L1 是知，L2 到 L4 是行，鸿沟不能只靠理性跨 45:35 being 与 becoming 47:08 卡尼曼：知道所有认知与偏差不等于能避免 51:01 卡尼曼的解法是不依赖个人意志：靠组织、流程、放慢节奏替代直觉； 55:13 定义别人的效用函数，比定义自己的简单 57:17 退出一场游戏才高度定义你是谁 01:00:51 转入两人私聊：一个团队，一套信仰，一套流程 01:02:57 策略确定，收益来源和风险来源同时定下来，剩下的都得靠专业化的系统承接 01:04:09 高频量化 01:07:56 指数投资 01:11:11 核心卫星/哑铃策略 01:15:25 量化 FOF 01:24:03 策略＝把信仰化为进入市场的方式 01:27:51 禀赋三维：钱、技、心 01:29:52 道路自信 01:31:42 事件的河流 📁 本期内容相关资料 节目配套网站：轴的类型学
🎤 本期嘉宾： 姜涛｜北京安定医院主任医师，著有《安定此心：我当精神病医生的 12000 天》 ⏯️ 本期简介： 本期嘉宾是北京市安定医院的姜涛大夫，说实话，我一开始的预期是像标题一般，把这期话题录得大一些。 录制过程中，姜医生给我的感觉，确实也像是在医院里问诊，给人一种老僧入定，不紧不慢，古井无波的感觉。 我非常理解，在北京最有名的精神科室里从业超过30 年，而且每天面对的是那么有张力、有情绪，甚至是戏剧性的病人，以及忧心忡忡的病人家属，这种状态应该是一种职业需要，也是自我保护。 录制之前，我听了所有能找的姜医生的节目，发现似乎没有一个病人或者病人家属的视角。出版社老师跟我说，很多同行都是关了麦之后，开始问私事儿的。 我想，那我来自我暴露吧！因为我自己是个精神分裂症患者的家属。想和姜老师录这期，确实也有一些自己的私心。节目里的很多话，确实应该是关麦以后说的，但把他们放到节目里，多一个家属的真实想法，有助于提高节目质量。 姜大夫日常的一大工作是告诉病人你有病还是没病，这是一种非常二元的结论。对于一个怀疑自己有精神类疾病的人来说，被一个经验丰富的老大夫确认了自己没病，无疑是一种心理解脱。但一个人没有精神类疾病，并不意味着他没有情绪问题。 而如何处理好自己的情绪问题，这并不是医院的工作。在这个问题上，我们确实需要一种面向自身的，而非向外证明的情感性的关怀，心灵性的关怀。有责任，有义务让自己舒服、本真一些。 欢迎收听本期节目。 🎯时间轴： 00:15 本期自我暴露 05:10 遗传度与遗传率 06:41 「救生员自己不能先溺水」 11:15 积极接受治疗，不要加戏 14:33 病房实录，住院病人的一天 16:59 感谢医保！ 19:52 精神病 与 精神病人的 30 年变迁 23:44 时代症候 26:01 只定性，不哄 29:31 医学如何看待原生家庭与童年创伤？ 32:23 不同年龄段的精神问题 35:45 当鸡头还是做凤尾？因人而异，全看心态 38:19 病人与家属之间没有防火墙 40:29 家庭的苦与社会的苦，分裂症是上帝摇色子 43:33 到底啥是躯体化？ 45:43 逃避可耻但有用 49:50 理性会忘，情绪不会 52:45 讲几个临床故事 56:13 心理咨询 59:02 疏解情绪的一些办法 01:01:09 关于服药 📁本期内容相关资料： 购书链接：《安定此心：我当精神科医生的 12000 天》